险资“淡定”排查信用债持仓还在捡漏“错杀”品种

记者 刘敬元 邓雄鹰

“20永煤SCP003”债违约以及信用债市场的下跌,也让债券配置“大户”险资机构难以独善其身。

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他表示,最近实际上是存在着因为市场整体人气受打击,一些信用类的资质更好的债也因各种各样的原因被卖。这时候,公司对于十分确定的好标的,也趁机会买入一些。

包括险资在内的投资机构,特别是债券配置型机构、持有型机构,长期都需要考虑这个问题。相较而言,境外险资机构以及国内的一些外资保险机构,对于信用类投资是非常谨慎的,它们的风险偏好会低很多。

在技术层面,泰康在线积极践行全链化、数字化、智能化的科技驱动战略,通过科技+市场、科技+服务、科技+风控、科技+管理,践行让保险更安心、更便捷、更实惠的理念。通过新一代核心系统“磐石”、新一代理赔核心系统“北斗”、 统一风控平台“天机”等,可支持千亿保费交易,并实现3天完成新渠道对接、5天完成新产品上线,1秒服务8000名用户以及秒级快速赔付。

北京一家保险资管公司副总裁称,其配置的信用债基本都是超AAA级的,公司风险偏好一直很低,影响不大。

“致敬最美逆行者”,是对战“疫”英雄的由衷礼赞,也是家国情怀的最美传承。战胜病毒、传递爱心,致敬最美“逆行者”,我们共筑网上网下同心圆,凝聚起共克难关的必胜信念。(星辉)

有保险资管的债券资深人士表示,险资等以持有型为特征的投资机构,重视、提升信用风险管理能力,乃至重新思考信用债的配置定位,仍任重道远。

“(实际影响)还好,我们一直都很严。”上海某保险资管固收负责人称。这也代表了险资对存量债券所受影响的普遍说法。

在投资上,险资普遍表示此次存量债受到影响不大。不过,有个别机构重新排查后将一些不再符合标准的信用债券移出“白名单”。同时,也有险资机构发挥长线资金优势,对被“错杀”的信用债,择优买入。此外,在此次风险事件后,险资对信用类新增投资也提高了资质要求。

“该不该买这么多这一类的大类资产,目前市场提供的风险回报是不是真的值?我觉得实际上这是挺大的一个问题。”他表示。过去相当长的时间内,结合整体的信用环境,机构投的很多信用债、信用类资产的整体风险回报是不成比例的,相较于它隐含的风险来说,买的是贵的,收益是低的。

五年来,在产品方面,泰康在线致力于开发与互联网产业生态完全贴合、与大健康医疗生态深度融合、与人民追求美好生活高度吻合的保险产品。包括微信端首款健康保险“微医保”、首款独立特药保障保险“药神保”、首款健康险+医疗保险产品“E齿康齿科保险”、首款互联网健康车险“泰康车险”、首款私人艺术品保险“臻品有约”等在内的多项产品均为行业首创或特色产品,在提供适用更多场景、满足更多需求的产品的同时,更实现了让保险保障无处不在。

他表示,最近重点关注的有两大类,一类是很好的信用标的,但由于市场情绪影响被“错杀”的。其比一个月之前发的利差都会大一些,因此,公司新的投资在短期还会抓住一些这样的机会。

胡明轩的确有太多让杜锋选择相信的理由。与上赛季相比,胡明轩的场均得分从4.9分暴涨至10.2分,而且他的命中率也从上赛季的39.8%暴涨至57.3%。本赛季的胡明轩,不仅获得了广东男篮和杜锋的认可,甚至也已经获得了CBA的认可。

上述大型保险资管固收投资人士表示,爆雷事件主要是影响风险偏好,对于弱主体、产能过剩行业会规避风险,投资策略上要求提高持债资质,不允许信用下沉,具体操作上会更加谨慎,精选个券。

1月7日,CBA官网发布消息称,胡明轩凭借在12月场均13.9分、2.2次助攻的表现,力压王少杰和金鑫当选12月最佳星锐球员。更让胡明轩感到惊喜的,也许是他成功进入本赛季CBA全明星赛的首发阵容。

11月10日“20永煤SCP003”债出现违约后,债市有了不小震动。险资机构所受影响如何?

2020年新年的第一天,胡明轩在广东男篮主场132比104大胜深圳男篮的比赛中,全场8投7中贡献24分,他也就此刷新个人CBA生涯的单场最高得分。在新年的第一天达到个人的一个里程碑时刻,这对于胡明轩而言也许更是有着一种象征意义。

“还是要排查我们持仓有没有问题,排查持仓的所有债券、非标,甚至买的基金,要透过基金去看它的底层。”一家大中型保险资管高管谈及具体措施时称。

在受访的一位保险资管资深债券人士看来,永煤债的违约事件并非灰天鹅,而是灰犀牛,永煤债违约不是第一个打破所谓信仰的违约,也不会是最后一个,背后是高负债率、供给侧结构性问题的长期积累。因而,永煤债们的违约以及反映出的问题,对于险资等机构的长期影响更值得关注。

1月7日,广东男篮在第26轮比赛中客场挑战山东男篮,这场比赛,也成为广东男篮本赛季最为艰苦的比赛之一。第四节的最后时刻,胡明轩先后为杜润旺和易建联送出的助攻,成为广东男篮最终107比102艰难获胜的一个重要原因。

此次网络活动,专门开发了“致敬最美逆行者”小程序,为每一位出征战“疫”一线的医务工作者,定制网络英雄卡,并生成个性化海报,通过广大网友的积极参与,绘制起一张张战“疫”英雄的网络图谱。活动的开展,是对战“疫”英雄的礼敬,也为广大网友带来了一堂最“硬核”的思政课。

另一家大型保险资管相关人士分析,由于这次爆雷的是高等级债,所以信心层面受到的影响是很大的。一直以来,市场对国企债券和城投债券都有刚兑信仰,这次风险事件的集中暴露使得这种信仰在今后会有所松动。短期来看,阶段性避险情绪还是会持续一段时间,投资机构会提高持债资质,谨慎操作,等待市场信心逐步恢复。从长远来看,这次事件有利于投资者进一步厘清对各类资产的风险收益特征,有利于债券市场的良性发展。

这是一个讲述家国情怀的课堂。“我不是英雄,我只是在做本职工作”“你们康复回家,是我最大的心愿”“两岁小患者冲我笑,泪水模糊了我的眼”……一篇篇战“疫”日记,记载着白衣战士们最“硬核”的家国情怀。爱国不是豪言壮语,而是体现在具体行动中。他们关心着病人的点滴变化,用专业、冷静、敬业的一幕幕,为我们勾勒出了一位位逆行者的背影,用舍小家为大家的情怀,为我们汇聚起战“疫”最坚实的力量。

“我们从短期角度,实际上都会去观察市场的动向。市场热的时候,我们会控制一下节奏,可能因为估值都会很高,信用利差都会压得很紧。但是像最近这一段时间,实际上短期角度我们可能还会再买入。”上述大中型保险资管高管表示。

一位大型保险资管固收投资人士还提及,“20永煤SCP003”债违约对险资固收策略的影响在于,一方面是各家公司估计都要对存量债券进行全面风险排查,另一方面是新增投资必然要提高资质要求。

从证券时报记者多方采访了解的情况看,险资短期应对动作是全面梳理和排查持仓的个券、持有基金的底仓,对个别周期性行业和高风险地区的债券进行密切关注与跟踪。

这是一个充满正能量的课堂。“哪有什么超级英雄,只是一群孩子换一身衣服,学着前辈的样子守护大家”。他们穿上防护服就是“钢铁战士”,脱下防护后体力透支的模样又怎能不令人疼惜?不管是思念家乡大馒头的“吃货”,还是“希望疫情过后国家给我分配一个男朋友”的“小淘气”,他们内心向往着春天,却因为疫情仍然留在最危险的地方。正是因为心中有阳光,有最质朴的希望,这样的他们才更真实,也正是因为不惧艰险、迎难而上,他们才更让我们读懂平凡中的伟大。

“这个影响从长期看,还是很不好的。”他表示,一方面,体现出一些行业甚至一些地方有逃债的倾向,对市场信用环境形成了破坏;另一方面,对机构投资信用类资产形成了挑战。

他认为,在整体大环境下,国内以持有型投资为主的机构,包括险资机构,应该去考虑能力建设的问题,也应该结合自己的能力和目前市场环境来确定风险偏好。不具备能力的情况下,在做大类资产配置时,对于信用债的投资定位,可能需要重新去考虑和规划。

这是一个弘扬敬业担当的课堂。大医精诚,大爱无垠。面对突如其来的新冠肺炎疫情,广大医务人员冲锋在疫情一线,用生命在战斗。在“疫”线,他们同时间赛跑,与病魔较量,顽强拼搏、日夜奋战。他们的辛酸与劳累,他们的坚守与付出,既是使命所在、职责所系,也是医者仁心的体现。从“若有战,召必回”的誓言,到“我们连命都豁出去了,还要什么头发”的豪迈,每一个逆行者的故事都值得被聆听,每一个名字都值得被铭记。

不过,信用风险事件对于险资新增投资时的偏好,可能有潜在影响。多位受访人士提到,险资作为投资机构,应对债市违约事件的现实做法是,进一步降低风险偏好,加强信用风险的甄别能力,一定程度收缩信用债投资,“可投可不投的,就不投了。”

“险资有这点好处,都是长期资金,没有短期赎回的压力。所以,像这类事件出来,基本上受到打击最大的是随时会提供开放申购赎回这些产品,这些机构的压力很大,即使有价格差可能也得卖。”他表示,险资作为长期机构的不同在于,别的机构不得不卖时,对于被“错杀”的或者因为流动性冲击被抛售出来的债券,反而是险资买的时候。

刘大为在会上首次提出“保险新生态”的理念。他指出,“保险新生态”是基于客户需求的变化,以守护客户的美好生活为出发点,拥抱科技、拥抱大健康,广泛连接服务资源,发挥保险资源聚集器和分发器的作用,为客户提供对抗风险的综合解决方案,是一种全新的产业服务生态。刘大为认为,“保险新生态”具有两大特点:一方面,随着产品内涵扩展,保险行业不断整合上下游产业链聚集与分发资源,与上下游各环节联系越发紧密。另一方面,随着客户群体变迁,保险保障人群从广泛人群到细分群体,从健康的标准体人群扩展到带病人群、老年人等非标群体,实现保障人群的全量扩展。

事实上,也正是因为本赛季出色的表现,甚至有人开始讨论胡明轩究竟能否取代郭艾伦成为中国男篮未来后场核心的问题。胡明轩的未来究竟会如何发展,如今当然是一个巨大的未知数,而且更重要的是,胡明轩的爆发,并不意味着他就一定要去和郭艾伦竞争什么——顶多说他和赵睿、郭艾伦以及赵继伟等球员之间,存在的是一种良性竞争。

“医务人员是战胜疫情的中坚力量,务必高度重视对他们的保护、关心、爱护。”当前,为了鼓励激励医务人员,从中央到地方,出台了一系列关爱防疫一线医务人员的政策举措,全面保障一线医务人员权益。对于普通网友来说,记住他们本来的样子,聆听他们奋战的日常,为他们真情打call,让他们感知全社会的关怀和礼敬,一份份关爱亦如缕缕清风,为战“疫”注入爱的暖流。

据介绍,未来泰康在将坚定“保险+科技”“保险+服务”的发展战略,夯实构筑保险新生态的四项核心能力,即连接能力、融合能力、风控能力和品质管控能力,打造创新型财险公司,全力通过新生态建设守护人们的美好生活。

据受访保险机构所说,要对交易对手、存量债券进行梳理和排查,对个别周期性行业和高风险地区的债券也会密切关注和跟踪。

还有一点关注的是,有一些市场交易盘,比如基金、资管产品等,因为流动性原因或者应对赎回需求,在卖出一些好债。“有的基金可能中间踩到了违约债,又被赎回了,但这个债它是卖不出去的,它就把其它的好债给卖了。”

从目前情况看,多位受访险资固收负责人表示,由于平时一直也在跟踪个券,目前已经排查持仓的风险情况,并无特殊。

“从很多投资者角度而言,对于过去整体的高负债,实际上大家也接受了,也形成了‘地方国企信仰’、‘城投信仰’,大家习惯于最后会有人来买单。”他表示,随着风险事件发生,国内很多在做信用类投资的机构,需要思考的是,无论是从自身资金属性考虑,还是从所属行业特点考虑,是不是适合大比例地做信用类的投资。

排查的同时,险资也在保持日常投资节奏。

同时,他补充道,持有型的机构并非不能投资信用类产品,而是要结合自身专业能力去做。从目前的情况看,以持有型为特点的投资机构,在信用类资产投资上,从投前、投中的评审研究,到投后的风险管理,特别是信用爆雷之后怎么去处置清收,甚至如何通过法律程度保全资产,在目前比较严峻的信用形势下,能力并不一定足够具备。

债券仍是目前险资配置的最大资产类别。截至9月末,20.7万亿险资中,投向债券的规模达到7.58万亿,占比36.6%。

同时,也有保险投资人士分析,不排除有险资机构的信评和风险部门重新排查后,将一些不再符合标准的信用债券移出“白名单”,并跟进卖出动作。而鉴于险资对信用债的要求较高,这应是个别情况,不会是普遍情况。

这象征着和易建联一样本赛季场场出战的胡明轩,显然会继续进步,而且如今他取得的成就,在未来某天来看也许真的不算什么。

在活动上,作为打造保险“新生态“的重要一步,泰康在线与武汉大学签约成立“保险数据智能联合实验室”。此外,宣布将品牌理念升级为“守护美好、时刻在线”,对品牌IP TKer形象进行了焕新,并发布了全新品牌宣传片。

刘大为在活动现场表示,当前在数字时代叠加长寿时代的背景下,保险用户需求发生了显著变化,用户需要的不再只是理赔款,而是一个对抗风险的综合解决方案。保险行业需要通过构建一个全新的生态,来满足客户需求的变化和人们对美好生活的向往。

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回顾这场比赛,拿下19分、5次助攻的胡明轩,为球队的贡献并不仅仅是最后时刻的两次关键助攻,这也许就是胡明轩之所以能够获得杜锋青睐、成为和易建联一样能够场场出战的理由。